FOMC:Fed內部看法分歧擴大 增加貨幣工具為主軸

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根據 FOMC 9 月 17 日至 18 日的會議記錄,大多數委員認為,由於經濟前景、風險管理和通脹目標的多重考慮,需要將利率下調 25 個基點。

經濟基本面穩健 外部風險仍高

多數委員認為,整體基本面仍穩健,勞動力市場和整體經濟的仍維持強勁,GDP 以適度的速度增長。但對於企業投資、工廠商產和出口的部分,疲軟態勢已經有了更明顯的情況,擔心全球貿易緊張、地緣政治問題和全球經濟走軟將帶來的風險。

經濟預測變化不大,部分委員認為,目前的不確定性不會使經濟擴張脫軌。

政策看法分歧大 增加貨幣工具為主軸

但在未來的貨幣政策上,仍存在分歧。部分委員認為,應該維持利率不變,建議進一步明確闡明,聯準會何時將結束因貿易不確定性而調整的利率政策。

同時,部分委員也擔憂,市場要求放鬆貨幣政策的期待可能過頭了,超出合理的預期,需要使市場預期與政策方向維持相同步調。

而多位委員表示,支持 9 月降息的必要性,不過降息可能是過多的保險,部分委員擔憂,有效利率下限 (effective lower bound) (ELB) 恐讓政策在未來遭遇更大衝擊時,應變的空間受到限制。

分析師 Linda Duessel 認為,Fed 所談的應是指「零利率」,或者甚至更低。若利率政策已達有效利率下限,Fed 控制利率之能力將受到更多挑戰,更加難以實現通膨與就業穩定的長期目標。

委員們討論了減少利率達到有效利率下限風險的幾種方法,包括比過去更早,更積極地使用前瞻性指導。此外,數位委員也建議,考慮將「常設回購機制」(standing repo facility, SRF) 作為貨幣政策實施框架的一部分,並可能恢復資產負債表的擴張趨勢,來穩定準備金水平,作為應對貨幣市場動盪的方式。

贊成降息兩碼的委員布拉德(James Bullard)認為,近幾個月來,統計模型顯示,出現經濟中期衰退可能性顯著增加,聯準會應該給出更明確的前瞻性指引。

Fed 態度偏向溫和 市場降息預期幾無變化

多倫多 OANDA 資深外匯分析師 Alfonso Esparza 認為:「Fed 委員幾乎都認同美國經濟仍持續增長,對政策態度可說非常中立,仍然可以明顯看到鷹派與鴿派之間的鴻溝」。

9 月會議記錄公布後,市場對 10 月降息的預期沒有太大改變,根據最新 FedWatch 顯示,預期降息一碼至 1.5%~1.75% 的機率為 83.9%,與前日的 83.4% 相去不大。下一次會議將在 2019 年 10 月 29 日至 30 日舉行。

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